Sistema de comércio proprietário japão

Japão. Regras de oferta de licitação japonesas Expandir isenção para sistema de negociação proprietário (PTS) Em vigor em 31 de outubro de 2017, a Agência de Serviços Financeiros do Japão (quot FSA quot) alterou as regras da oferta de oferta japonesa e introduziu uma nova isenção para a aquisição de ações feitas por meio de uma propriedade Sistema de negociação (quot PTS quot). De acordo com a Instrução Financeira e Lei de Câmbio do Japão (quot FIEL quot), em geral, um comprador de títulos de capital emitidos por uma empresa com uma obrigação de divulgação contínua sob o FIEL (como uma empresa listada em qualquer bolsa de valores japonesa) deve conduzir uma Oferta de oferta (i) quando o índice de participação do adquirente é superior a 5% após uma série de compras fora do mercado (ou seja, compras realizadas fora de qualquer bolsa de valores japonesa) de 11 ou mais pessoas durante qualquer período de 61 dias (quot 5 Threshold quot) Ou (ii) quando a taxa de participação do adquirente é mais de um terço após qualquer compra fora do mercado (quot One-Third Threshold quot). 1 A PTS não constitui uma bolsa de valores no âmbito do FIEL e, portanto, a negociação de ações da PTS estava sujeita aos requisitos da oferta. Isso foi dito ser um impedimento para o desenvolvimento do comércio de ações PTS por grandes investidores institucionais no Japão. As novas regras introduziram uma isenção do Limite 5 para negociação PTS que satisfaz determinados requisitos. As novas regras não afetam o One-Third Threshold. 1. Esboço de nova isenção de 5 limiar para negociação PTS De acordo com as regras alteradas, quando a FSA determina que os sistemas eletrônicos de processamento de dados utilizados para o PTS satisfazem os seguintes requisitos, os negócios realizados em tais PTS serão isentos das obrigações de oferta pública para O Limite 5: 1. As informações relativas a cada ordem e comércio realizadas no PTS devem ser imediatamente disponibilizadas ao público. 2 2. As cotações de preços e o preço de negociação dos títulos emitidos no PTS são determinados por métodos de leilão ou métodos de correspondência de pedidos. 3. Os titulares de valores mobiliários são oportunidades garantidas para efetuar o efeito das vendas desses títulos no PTS em resposta a ordens de compra. 3 Especificamente, os negócios realizados no PTS que satisfaçam os requisitos acima mencionados não devem ser contados como compras do mercado quotoff de 11 ou mais pessoas durante qualquer período de 61 dias em relação ao Limite 5. A FSA anunciou no mesmo dia que o J-Market e o X-Market administrados pela SBI Japannext Co. Ltd. eo mercado PTS gerenciado pela Chi-X Japan Limited satisfazem os requisitos acima mencionados. 2. Uma Regra de Terceiro ainda se aplica ao PTS Trading As regras alteradas também esclareceram que qualquer compra de valores mobiliários que faz com que o índice de participação para cruzar ou aumentar ainda mais além do One-Third Threshold não pode ser conduzida no PTS, a menos que exista alguma isenção. 1 No que diz respeito ao One-Third Threshold, não há condição sobre o número de vendedores (ou seja, a compra de ações de um único vendedor pode desencadear os requisitos da oferta). Além disso, em determinadas situações, o One-Third Threshold aplica-se à compra no mercado ou à subscrição de novos valores mobiliários (para detalhes, consulte nossa newsletter datada de 1 de novembro de 2006, disponível em mofo. jptopicslegal-updateslegal-updates454.html) 2 Especificamente, as seguintes informações devem ser tornadas públicas: (i) para cada pedido, o tipo e o nome da segurança e o preço, volume, tipo, preço (preço ou compra), e hora do pedido, e (ii) para cada Comércio, tipo e nome da segurança e preço, volume e hora do comércio. 3 Para atender a este requisito, em geral, os sistemas eletrônicos de processamento de dados utilizados no PTS devem garantir que qualquer detentor de títulos (incluindo investidores individuais) possa participar na negociação sem problemas e que o ambiente comercial permita que o sistema processe cada comércio PTS em De forma oportuna. Devido à generalidade desta atualização, as informações aqui contidas podem não ser aplicáveis ​​em todas as situações e não devem ser realizadas sem aconselhamento jurídico específico com base em situações específicas. Copie Morrison amp Foerster LLP. Todos os direitos reservados Para imprimir este artigo, tudo o que você precisa é ser registrado no Mondaq. Clique para Entrar como um usuário existente ou Cadastre-se para que você possa imprimir este artigo. Para a Melhoria da Conveniência dos Investidores O Sistema de Negociação Proprietário (PTS) refere-se a um sistema de mercado de negociação original criado por uma empresa de valores mobiliários. A PTS permite que os investidores troquem ações e títulos através de sistemas eletrônicos de negociação sem bolsas de valores. A Lei de Reforma do Sistema Financeiro possibilitou que as empresas de valores mobiliários iniciassem o PTS no Japão. O PTS da primeira noite foi o Monex Nighter lançado pela Monex Securities, e o segundo foi o Kabu PTS lançado pela Kabu Securities. O Sistema de Negociação Proprietário (PTS) refere-se a um sistema de mercado de negociação original criado por uma empresa de valores mobiliários. A PTS permite que os investidores troquem ações e títulos através de sistemas eletrônicos de negociação sem bolsas de valores. A Lei da Reforma do Sistema Financeiro em 1998 possibilitou que as empresas de valores mobiliários iniciassem o PTS no Japão. O Japannext PTS foi estabelecido em agosto de 2007 como um sistema comercial altamente comercial aberto por várias empresas de valores mobiliários. SBI Japannext introduziu o sistema de bolsa de valores de última geração com alta funcionalidade e extensibilidade. O sistema é realmente utilizado pelas bolsas de valores em todo o mundo, fornecendo a base para um sistema operacional estável. Existem dois papéis que o Japannext PTS desempenha no mercado de ações japonês. O primeiro é proporcionar aos investidores a oportunidade de negociar ações após o fechamento do mercado, quando as informações relativas a ações específicas podem estar disponíveis. Além disso, a Japannext PTS oferece aos investidores a oportunidade de observar a atividade de mercado de ações dos EUA e da Europa e, portanto, negociar de acordo com a contemplação dos próximos dias de negociação. O segundo papel é o de um canal alternativo de liquidez, onde os investidores podem procurar a melhor execução da ordem durante a sessão de negociação diurna que se sobrepõe à sessão de negociação na bolsa de valores. Acreditamos firmemente que desempenhar esses papéis levará a um aumento significativo nas oportunidades de investidores. Expandindo o mercado PTS O Japannext PTS operado pela SBI Japannext tentará se tornar um mercado altamente acessível para investidores com alto nível de liquidez, ligados por várias empresas de valores mobiliários participantes. Ele opera uma sessão de negociação diurna e noturna, permitindo que os usuários troquem problemas que representam a maioria dos estoques e produtos financeiros listados na Bolsa de Valores de Tóquio. Um grande esforço será feito para um alto nível de participação em negociação e investimentos no SBI Japannext, com vista a negociar a participação de empresas de valores mobiliários, independentemente de seus negócios estarem baseados ou não. Por exemplo, Yoichi Ishikawa Yoichi Ishikawa do kabu Securities navega A evolução dos PTS no Japão e seus efeitos sobre os mercados, comerciantes e reguladores. A história dos Sistemas de Negociação Proprietários (PTS) no Japão começou com o lançamento da negociação PTS em setembro de 2000 como a primeira plataforma de negociação de estoque alternativa do país. Inicialmente, duas corretoras desenvolveram e lançaram operações PTS voltadas essencialmente para a negociação pós-horário para investidores de varejo, utilizando o preço de fechamento nas bolsas e VWAP para certos investidores institucionais. Como resultado, até abril de 2007, o comércio PTS nunca representou mais de 0,2 do volume total do mercado (base mensal). O volume de negociação de PTS, no entanto, gradualmente começou a expandir a partir do segundo semestre de 2007, devido à liquidez adicional fornecida por novos links entre operadores de PTS e corretora. Em 2008, o lançamento do PTS foi lançado, oferecendo menores movimentos de preços mínimos do que os intercâmbios. Os operadores de PTS expandiram-se para seis empresas e um pequeno número de corretores internacionais iniciaram operações de roteamento de ordem inteligente (SOR). 2009 trouxe movimentos ainda menores de preço mínimo 8211 menos de 1 yen 8211 e o lançamento do preço das ações PTS transmitido através de grandes fornecedores de informações, como Thomson Reuters, Bloomberg e QUICK. Como resultado desses avanços, a negociação PTS excedeu 1 do volume total do mercado (mensal) pela primeira vez em outubro de 2009. Embora o lançamento da plataforma de negociação avançada Tokyo Stock Exchanges (TSE), a Arrowhead, no início de 2018 resultou Em latência reduzida e redução do tamanho da marca, o valor geral do mercado, incluindo a bolsa de Tóquio, não registrou um aumento significativo. Embora o valor comercial da PTS, também, não tenha visto muito o crescimento, a negociação PTS agora é usada principalmente por casas de corretagem para negociação algorítmica e eletrônica para capitalizar as oportunidades de negociação de arbitragem para alavancar a discrepância de preços entre o Arrowhead System e o PTS menor Ticks de preço. A negociação de arbitragem provavelmente crescerá para representar mais de metade de todas as negociações na plataforma KAPU PTS. (2) Quais são as implicações do crescimento de plataformas alternativasPTS 8211 Sobre clientes Desde 2009, a Japan Consolidated Tape, que exibe o melhor preço de vários mercados (trocas tradicionais e PTSs) usando fluxos de grandes fornecedores de informações, tornou-se o foco de atenção Em relação à tendência para uma redução do tamanho do carrapato, incluindo menos de 1 iene. Enquanto os investidores institucionais estão considerando usar o SOR para executar com eficiência os negócios a este melhor preço, os desafios enfrentados incluem: desenvolver sistemas (OMS, administração de back office, etc.) para vincular com PTSs, que não foram utilizados até agora a formulação de regras internas E regulamentos e lidar com mudanças ambientais decorrentes de maior liquidez nos mercados de ações japoneses, incluindo PTSs. As casas de corretagem enfocaram a atenção na organização da política interna que governa o uso do PTS, a busca de latência reduzida usando a colocação e a revisão de se os PTSs representam uma plataforma viável de negociação de mercado alternativa e as capacidades da SOR, como se as ordens podem ser encaminhadas eficientemente para múltiplos mercados . Do ponto de vista da política, após o início de 2018, várias casas de corretagem no Japão revisaram sua melhor política de execução para esclarecer as conexões SOR às PTSs. Quanto ao custo de liquidação e ao risco de contraparte, um número crescente de empresas, incluindo aqueles que anteriormente evitavam se conectar a PTSs, agora estão considerando usar PTSs de forma mais intensa porque a Japan Securities Clearing Corporation (JSCC) oferecerá serviços de compensação para aliviar esses riscos a partir de julho de 2018 Por outro lado, em termos de tecnologia, a capacidade de desenvolver sistemas de TI avançados e sofisticados, incluindo redes de latência reduzida e alimentação direta dos mercados, representa uma necessidade premente na batalha para a melhor execução, especialmente considerando que os preços podem flutuar pela Milissegundo em SOR. 8211 Nos locais, incluindo trocas Em julho de 2018, a JSCC planeja oferecer compensações para transações PTS. Dos seis operadores de PTS no Japão hoje, os PTSs Kabu Securities, SBI Japannext e o Chi-X Japan (uma entrada planejada no mercado) centrados na casa de corretores devem participar no sistema de compensação JSCC. Com a JSCC como contraparte central (CCP), a negociação baseada em PTS pode esperar uma liquidação mais eficiente através da compensação de operações cambiais, bem como do risco de contraparte reduzido. Por outro lado, em comparação com as 105 empresas listadas na TSE, cada PTS contém menos de 10 títulos, então os operadores da PTS precisarão usar a compensação da JSCC como meio de expandir o número de títulos participantes para aumentar a liquidez no futuro. Em março de 2018, a Agência de Serviços Financeiros (FSA) revisou parte das Diretrizes Abrangentes para Supervisão de Operadores de Negócios de Instrumentos Financeiros, etc. Em relação às PTSs, essas revisões esclarecem diretrizes sobre a necessidade de licenciamento PTS através de correspondência de pedidos dentro das empresas, especifique que a negociação de margens Não é permitido o uso de PTSs e estabelece a necessidade de combinar as práticas de venda curta do PTS com os regulamentos de venda curtos implementados pelas trocas. Em maio de 2018, a Associação dos Comerciantes de Valores do Japão (JSDA) criou o Grupo de Trabalho de Desenvolvimento de Políticas de Negociação de Patrimônio Líquido para negociar vendas curtas em PTS buscando desenvolver suas próprias e outras regulamentações. (3) Olhando para a frente, como você vê a concorrência se desenrolando Qual será o impacto do aumento da concorrência na tecnologia A partir de 2018, as empresas avançaram com as operações da SOR que se ligam a mercados alternativos viáveis ​​para o lado da compra e venda, E o desenvolvimento de políticas também progrediu sobre o papel da JSCC e venda a descoberto em PTSs, etc. Além disso, o Chi-X, com sua experiência em operar plataformas de negociação alternativas na Europa, planeja lançar seu próprio PTS no Japão na premissa do clearing JSCC . Nem o volume de negociação nem o valor aumentaram desde que o Sistema de Cabeça de Cabeça da TSE entrou em operação em janeiro de 2018, mas a evolução da infra-estrutura de mercado, como a colocação, novos sistemas comerciais alternativos e SOR traz a possibilidade de que o comércio de alta freqüência (HFT) possa crescer Mais ativo no Japão também. Em meio a essas mudanças, acreditamos que haverá um crescimento significativo nos papéis dos operadores de PTS e casas de corretagem com a capacidade de responder rapidamente às mudanças de políticas e as competências para fornecer plataformas de negociação que reduzem a latência nos sistemas de correspondência, OMS e redes com velocidades em O nível de sub-milissegundo a milissegundo. Também sentimos que será importante para todo o setor de valores mobiliários no Japão compreender e praticar a idéia de melhor execução em múltiplos mercados, que é parte integrante dos mercados na Europa e na América do Norte, para gerar uma concorrência nova e melhorada entre as ações Mercados. (1) Você poderia nos contar sobre a história do PTS no Japão e seu crescimento nos últimos 3 anos 20009PTS Sistema de Negociação Proprietário2VWAP20074PTS0.22007PTS2008PTSPTS6SORSOR: Smart Order Routing2009Thomson ReutersBloombergQUICKPTS200910PTS12018PTSPTSkabuPTS (2) Quais são as implicações do crescimento de plataformas alternativasPTS 8211 Em Clientes 8211 Nos locais, incluindo intercâmbios 20187JSCCPTSPTS6SBI Chi-X Japan3JSCCCCPCentral Counter PartyPTSCCPPTS1051PTS10JSCCPTS (3) Olhando para a frente, como você vê a concorrência, o que será o impacto de uma maior concorrência em tecnologia